Carta DiverInvest abril: Impacto conceptual de la quita en Chipre

diverinvestLa decisión de aplicar una quita sobre los depósitos bancarios en Chipre puede tener un impacto mayor al pensado por los políticos de la Unión Europea.

En Europa existen leyes que protegen los dep√≥sitos bancarios. Esta medida contraria a dichas leyes va ha hacer que inversores con dep√≥sitos en otros¬†pa√≠ses que puedan ser rescatados (Espa√Īa) se lo replanteen. Parece una vez m√°s una mala decisi√≥n por parte de la Uni√≥n Europea.

Vuelve a alimentar las dudas sobre otros países periféricos. No es tanto por el volumen que representa pero si a nivel conceptual ya que cuestiona la unión y la estabilidad de Europa.

Por eso seguimos recomendando, mantener la cartera diversificada:

– Infraponderar la divisa Euro. A favor del:

Dólar.
Divisas asi√°ticas.

– Renta Variable:

Con cierta alegría, a medio plazo.
A corto, cubrir las carteras ante una corrección.

РOro: Empezar a construir una posición:

Va a ser un buen momento para confirmar si vuelve a ser ¬ęrefugio¬Ľ. Comprar por debajo de 1.600 Usd. Poner un stop loss @ 1.520.

– Liquidez para:

Estar tranquilo.
Comprar renta variable m√°s adelante y m√°s barata.

Los bancos y analistas est√°n transmitiendo tranquilidad. Explicando que el impacto de dicha medida ser√° leve y que Chipre representa un peque√Īo porcentaje de la uni√≥n europea. En parte, estamos de acuerdo. Aunque quiz√°s sirva de escusa para que empiece la correcci√≥n que coment√°bamos en la carta de Marzo.

De todos modos, a mi me preocupa más a nivel conceptual que económico ya que crea un precedente dentro de la DES-unión europea.

David Levy
Presidente de DiverInvest Asesoramiento EAFI

Carta DiverInvest diciembre: Las recomendaciones de DiverInvest 2013

diverinvestSe acaba el 2012, un a√Īo complejo en el cual hemos trabajado mucho y ha lucido poco. Empezamos el 2012 con mucha liquidez y mucho d√≥lar ya que nos tem√≠amos lo peor. En julio parec√≠a que iba a llegar el colapso financiero europeo. Entonces lleg√≥ el calor del verano para aportar reflexi√≥n y serenidad a los mercados. Nos despertamos en septiembre con m√°s pol√≠ticas monetarias expansivas de USA y Europa para frenar la quiebra de Grecia y reactivar la econom√≠a. Por el momento, han conseguido ganar tiempo.

En los √ļltimos meses del a√Īo, hemos propuesto iniciar un cambio a nivel estrat√©gico (Largo Plazo‚Äď2 a√Īos!). Pensamos que tener mucha liquidez se va a convertir en un coste de oportunidad muy caro. Debemos incrementar nuestro nivel de riesgo.

Adjunto el detalle de nuestras recomendaciones por clase de activos:

cartaDiverinvestDic2012

A nivel macroeconómico va a predominar: la austeridad, el desapalancamiento, poco crecimiento, baja inflación y bajos tipos de interés. Por eso todos los semáforos están en ámbar. Todo indica que solo podemos esperar moderadas rentabilidades de los mercados.

No omitamos el grave problema de deuda americana (m√°s del 500% PIB) y deuda europea (m√°s del 300% del PIB) que d√≠a a d√≠a sigue aumentando. Por lo tanto, hay que ser muy selectivo y tener una buena diversificaci√≥n de activos. No va a ser un a√Īo para seguir a los √≠ndices, ni para estrategias de ‚Äúbuy and hold‚ÄĚ. Volver√° a ser, como siempre, un a√Īo lleno de cambios, fuertes emociones y sorpresas.

Ya tengo ganas de que empiece: ¬°Felices Inversiones 2013!

David Levy,
Presidente de DiverInvest Asesoramiento EAFI

 

‚ÄúAconsejo mantener el dinero en Espa√Īa‚ÄĚ Entrevista a I√Īigo Susaeta (Arcano Wealth Advisors EAFI) en Expansi√≥n

Al contrario que otros asesores que han alentado a las grandes fortunas a que lleven su patrimonio fuera,¬†este experto se muestra confiado y aconseja a sus clientes mantener la mayor parte del capital en Espa√Īa.

‚ÄúLas familias empresarias tienen la moral muy baja, est√°n¬†de brazos ca√≠dos, pero no tengo ning√ļn tipo de estr√©s por¬†mover el patrimonio de los¬†clientes a los que asesoro. Si¬†hubiera riesgo sist√©mico en¬†Espa√Īa, ya hubiera aconsejado a las familias llevar en torno al 80% de sucapital fuera‚ÄĚ.¬†Tal y como reflejan estas declaraciones, √ć√Īigo Susaeta¬†(Bilbao, 1964), socio director¬†general del √°rea de family office de Arcano, es optimista sobre el futuro de Espa√Īa.

Susaeta asesora a m√°s de¬†veinte grandes patrimonios¬†espa√Īoles, con un capital m√≠nimo de 25 millones y que en¬†conjunto atesoran 1.600 millones de euros, por lo que su¬†opini√≥n es reflejo fiel de lo que¬†ocurre en las altas esferas.

Al contrario que el socio director general de Arcano,¬†otros competidores han alentado en los √ļltimos meses el¬†traslado de capital a pa√≠ses¬†como Suiza, Luxemburgo o¬†Alemania, para proteger el¬†patrimonio de cara a un eventual colapso en la crisis del¬†euro.

Diversificación

Frente a esta estrategia, Susaeta es partidario ‚Äúde una diversificaci√≥n por tipos de activos y divisas‚ÄĚ, para proteger la¬†cartera de inversi√≥n de sus¬†clientes, pero sin trasladar el¬†capital m√°s all√° de nuestras¬†fronteras ni estrategias opacas para esconder el dinero.¬†‚ÄúNo hay que tomar medidas¬†irracionales en momentos¬†tensos. Parte de mi trabajo es¬†ayudar a los clientes a protegerse de s√≠ mismos‚ÄĚ, explica.

De esta manera, parte de las¬†estrategias dise√Īadas por el¬†equipo de inversiones de Arcano han ido dirigidas a elevar¬†la exposici√≥n de sus clientes a¬†otras divisas, como el d√≥lar¬†canadiense, el australiano, el¬†norteamericano o algunas¬†monedas de pa√≠ses emergentes, siempre a trav√©s de inversiones a muy corto plazo para¬†limitar los riesgos.

Junto a esta estrategia, la divisi√≥n de family office de Arcano trabaja con 15 entidades financieras, para diversificar el¬†riesgo de cr√©dito. Estas firmas¬†son de origen espa√Īol (las tres¬†grandes: Santander, BBVA y¬†CaixaBank), norteamericano,¬†y suizo, principalmente. ‚ÄúEl
80% del dinero de nuestros¬†clientes est√° depositado en¬†Espa√Īa‚ÄĚ, aclara el socio director general de Arcano.

A pesar de esta visi√≥n positiva hacia Espa√Īa, Susaeta no¬†es tan optimista hacia la evoluci√≥n del Ibex 35 a corto plazo. ‚ÄúLa mejor estrategia es¬†buscar valores antic√≠clicos¬†que hayan realizado grandes¬†esfuerzos internacionales en¬†los √ļltimos a√Īos‚ÄĚ, asegura el¬†directivo de Arcano. Susaeta¬†a√Īade que le gustan ‚ÄúSantander y Red El√©ctrica, pero no¬†entrar√≠a todav√≠a‚ÄĚ.

Este directivo, que antes de¬†Arcano dirigi√≥la banca privada de N+1, Fortis, Beta Capital¬†y Urquijo, considera que ‚Äúlos¬†bonos a dos y tres a√Īos espa√Īoles son una buena oportunidad t√°ctica‚ÄĚ, por lo que¬†aconseja ‚Äúaprovechar nuevos¬†repuntes en el inter√©s de la¬†deuda para adquirirlos‚ÄĚ.

Para compensar la volatilidad que puede atravesar en¬†un momento determinado la¬†deuda espa√Īola, este experto¬†recomienda completar la cartera de renta fija con fondos¬†que invierten en bonos con¬†r√°ting triple A, la m√°xima nota¬†que conceden las agencias de¬†calificaci√≥n crediticia, como¬†los alemanes. Algunos de estos productos de inversi√≥n¬†han limitado las suscripciones ante el aluvi√≥n de entradas de capital que hab√≠an registrado.

Junto a bonos de m√°xima¬†calidad (como los de Alemania, Finlandia y EEUU, entre¬†otros) y los espa√Īoles, Susaeta¬†considera que ‚Äúes una buena¬†oportunidad‚ÄĚ invertir en dep√≥sitos bancarios de las grandes entidades a rentabilidades de entre el 2,5% y el 3%.¬†Otras apuestas conservadoras¬†que se√Īala son los bonos corporativos europeos, los high¬†yield (bonos de alto rendimiento) norteamericanos y la¬†renta fija emergente.

Controlde riesgos

Arcano ha dise√Īado en los √ļltimos a√Īos su propio modelo¬†de control de riesgos, basado¬†en t√©cnicas aprendidas de¬†grandes inversores, como¬†Pimco, la mayor gestora del¬†mundo de renta fija; el hedge¬†fund Bridgewater, el que m√°s¬†volumen mueve a nivel internacional; y el fondo soberano¬†de Noruega.

Seg√ļn explica Susaeta, esta¬†estrategia les ha permitido¬†que todas sus carteras est√©n¬†en positivo en los √ļltimos tres¬†a√Īos. ‚ÄúLa preservaci√≥n de capital es nuestro gran objetivo‚ÄĚ, asegura. As√≠, Arcano¬†Wealth Advisors marca un¬†objetivo para el capital de sus¬†clientes de batir la inflaci√≥n¬†entre 150 y 300 puntos b√°sicos anuales.

El socio dela firma espa√Īola no pierde de vista el sector¬†inmobiliario, que ‚Äúen Espa√Īa¬†va a registrar un inundamiento de activos en el mercado,¬†con la consecuente deflaci√≥n¬†de precios‚ÄĚ, ante la obligaci√≥n¬†de desprenderse de ellos de¬†las entidades.

Asesoramiento a 21 grupos

Arcano Wealth Advisors es la divisi√≥n de asesoramiento patrimonial del grupo financiero espa√Īol.¬†Presta servicios de planificaci√≥n de las inversiones a¬†21 grupos familiares, con un patrimonio de 1.600 millones de euros, de ellos entre 600 millones y 700 millones en
productos financieros.‚ÄúEl sector del asesoramiento est√° creciendo. Ser independiente se est√° valorando‚ÄĚ, explica Susaeta. Este¬†experto defiende un modelo de asesoramiento de ‚Äú360 grados‚ÄĚ,¬†incluyendo todos los activos reales del cliente, como los inmuebles de la familia, el negocio de la empresa y las participadas de¬†capital riesgo, entre otros. Adem√°s, los asesores de Arcano tienen en cuenta los impuestos, los gastos fijos y los costes estructurales de los grupos familiares.

Acceda a la entrevista de Expansi√≥n en el siguiente enlace: Aconsejo mantener el dinero en Espa√Īa

Carta DiverInvest febrero: Paciencia y disciplina

Como vimos en el partido de Copa del Rey entre el¬†Bar√ßa y el Madrid, si te relajas un segundo, te marcan dos goles y acabas pidiendo la hora con los recogepelotas en casa! Pues en bolsa, con la volatilidad que reina √ļltimamente (los √ļltimos 10 a√Īos), pasa lo mismo. Adem√°s, ahora que todos los buenos prop√≥sitos para el 2012 (comer sano, hacer ejercicio, ser un¬†inversor responsable,‚Ķ) est√°n olvidados, tenemos que afrontar dos temas cruciales para Europa:

1.¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†A corto plazo, financiar a Italia y Espa√Īa.

2.       A largo plazo, crear una unión fiscal.

En un momento de ‚Äúdesapalancamiento‚ÄĚ mundial con tipos casi a cero afectando de forma simult√°nea a las familias, sector financiero y gobiernos. Y con la¬†quiebra de Grecia, que parece obligada y que incluso se habla de que podr√≠a llegar a salir del Euro! Podr√≠amos volver a vivir d√≠as muy largos.

Sigo pensando que la¬†ruptura de Europa¬†es improbable pero ya no es¬†tab√ļ. Por el momento, mejor evitar la divisa Euro, seguir lejos de invertir en bonos y en acciones europeas. Tambi√©n te¬†recomiendo:

–¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†Diversifica: invierte de forma global.

–¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†S√© muy disciplinado a la hora de invertir.

–¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†No compres cualquier producto que te ofrezcan.

–¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†Usa estrategias de coberturas, si es necesario.

–¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†¬†Identifica ‚Äúdistressed opportunities‚ÄĚ.

Las incertidumbres financieras y macroeconómicas abren oportunidades. Recuerda tener paciencia y disciplina, se verán recompensadas.

Un fuerte abrazo,

David Levy

DIVERINVEST ASESORAMIENTO EAFI

Carta DiverInvest enero: Recomendaciones para 2012

Dadas nuestras recomendaciones poco optimistas durante el 2011 y con todav√≠a¬†leves se√Īales de progreso, seguimos cautos para el 2012. Queda mucho por¬†hacer y aunque a√ļn hay muchos riesgos, parece que vamos a conseguir evitar la¬†tan temida cat√°strofe de deuda europea. De todos modos, con un crecimiento¬†global d√©bil, algunas zonas del mundo en recesi√≥n y con mucha¬†inestabilidad financiera, va a ser un a√Īo muy desafiante para los inversores.
La previsión del crecimiento del PIB mundial para el 2012 es tan solo del 3.5%. Cabe destacar que el teórico crecimiento del PIB de Estados Unidos depende directamente de las ayudas del congreso. Además, Europa ya presenta crecimientos negativos. Los riesgos macroeconómicos no se van a marchar pronto con lo que se espera mucha volatilidad. Esperamos ciclos económicos cortos y violentos, impulsados por paquetes de estímulos presupuestarios y monetarios sin precedentes.
El riesgo de entrar en una recesi√≥n global existe. Puede ser causada por la¬†crisis de la eurozona, un ¬ędouble-dip¬Ľ en la econom√≠a americana o un¬†aterrizaje forzoso de China. Adem√°s, viviremos m√°s tensiones¬†geopol√≠ticas y sociales tanto en oriente medio como en pa√≠ses¬†occidentales.
Lo m√°s seguro es que la situaci√≥n actual mejore seg√ļn avance el¬†a√Īo. Por lo que pensamos que habr√° un mejor momento de entrada¬†m√°s adelante y recomendamos seguir posicionado defensivamente.

Os adjunto el detalle de nuestras recomendaciones por clase de activos:

Como sabéis la crisis también abre oportunidades y los que acepten aguantar la volatilidad se verán recompensados. Por ello recomendamos combinar con una estrategia de inversión muy diferenciada:

a) Una gran parte extremadamente conservadora de mucho cash.
b) Una parte m√°s din√°mica compuesta por:
Posicionamiento táctico y selectivo en renta variable en vez de una estrategia de comprar y conservar (buy and hold). Para aprovechar los fuertes movimientos de las bolsas ya que estas se moverán dentro de un rango.

2. Dada la alta volatilidad, aprovecharla con estrategias de opciones: mi tema favorito para el 2012!

3. Buscar oportunidades, especialmente en renta fija.

Si queremos aprovechar las oportunidades y la volatilidad, no podemos esperar a que todo esté claro y resuelto. No todas las posibles sorpresas serán negativas.

David Levy

DIVERINVEST ASESORAMIENTO EAFI

Consejos para invertir en momentos de incertidumbre

La volatilidad o riesgo de los mercados se ha disparado en los √ļltimos a√Īos, la incertidumbre ha aumentado de tal manera que ha minado la confianza de los inversores.¬†En momentos como los actuales es necesario extremar la precauci√≥n y ser disciplinado en el proceso de inversi√≥n. Para ello es aconsejable, antes de realizar una inversi√≥n, dar una serie de pasos.

Analice bien su perfil de riesgo

En las casi dos décadas que llevamos asesorando a clientes, nos ha tocado conocer a todo tipo de inversores, más o menos arriesgados, y hemos aprendido que lo esencial no es hacerle ganar más o menos sino ajustar bien el riesgo de las carteras al perfil del inversor ya que los problemas surgen cuando un inversor tiene una cartera más arriesgada de lo que debe o viceversa. Para analizar cuál es su perfil, no solo hay que tener en cuenta su apetito por el riesgo o su mayor o menor aversión a este, también hay que tener en cuenta los conocimientos y experiencia inversora, así como la situación financiera y las necesidades de liquidez, a corto y a medio plazo.

No arriesgue m√°s de la cuenta

Aunque parezca una obviedad, es un punto muy importante entender que no hay que correr más riesgos de los necesarios. No es mejor inversor el que gana más, sino el que para ganar lo mismo que otro arriesga menos. Esto es posible con una buena diversificación de la cartera.

Invierta solamente en productos que entienda

Como dice Warren Buffett, reputado inversor internacional, no se debe invertir en productos en los que no se entiende perfectamente su estructura o funcionamiento. La ingeniería financiera ha desarrollado productos muy complejos, como los depósitos estructurados, hedge funds, derivados de renta variable, como CFD’s y Warrants, en los solamente debe invertir quien tenga los suficientes conocimientos financieros. No es una cuestión de riesgo sino de complejidad, a veces es más conveniente invertir en acciones de Telefónica que en un depósito estructurado referenciado a la evolución de este mismo valor. Aunque tenga menos riesgo, si no lo entiende bien es mejor que no invierta en el.

Diversifique para reducir el riesgo

Una correcta diversificación es la mejor manera de reducir el riesgo de una cartera sin comprometer la rentabilidad. No lo apueste todo a una carta, si, por ejemplo, quiere realizar una inversión en renta variable europea a través de fondos, compre fondos con diferentes estrategias y, si es posible de diferentes gestoras, ello reducirá la volatilidad de la cartera.

Tenga en cuenta la fiscalidad de las inversiones

A veces son más interesantes inversiones con una rentabilidad más baja si su tributación es menor. O lo que es lo mismo, si el impacto fiscal de las ganancias de una inversión es alto, ello le obligará a arriesgar más para ganar lo mismo que en otra que sea más eficiente fiscalmente.

Piense siempre en el largo plazo

No hay duros a cuatro pesetas, ni inversiones de corto plazo y alta rentabilidad. Si invierte en activos con riesgo, mantenga una estrategia de inversión de largo plazo, le dará mejores resultados. Si le preocupa la elección del momento para invertir porque no sabe si el mercado está en el mínimo, no espere a comprar todo de una vez, haga varias compras de manera que obtenga un precio medio ponderado. Tenga en cuenta que encontrar el momento más adecuado es muy difícil, este solo se manifiesta cuando ya ha pasado.

Haga un seguimiento periódico de su inversión

No sirve de nada realizar una inversión, por idónea que sea cuando se hace, si no se revisa periódicamente, máxime en el entorno actual de alta volatilidad e incertidumbre en los mercados financieros. Haga una gestión activa de su cartera, comprar y mantener no es una buena idea, revise la situación de sus inversiones si no quiere tener sorpresas desagradables. También se pueden producir cambios en su perfil inversor que hagan que lo que al principio era idóneo para usted, ya no lo es.

Déjese aconsejar por un experto

Para realizar una buena planificación patrimonial es conveniente solicitar el consejo de un experto. Lo mismo que se acude a un abogado cuando se tiene un problema legal o a un médico cundo se tiene un problema de salud, acuda a un profesional si necesita asesoramiento financiero. No se auto medique.

Carlos García Ciriza

Carlos taberna Senosiain

C2 Asesores Patrimoniales EAFI