Carta DiverInvest abril: Impacto conceptual de la quita en Chipre

diverinvestLa decisión de aplicar una quita sobre los depósitos bancarios en Chipre puede tener un impacto mayor al pensado por los políticos de la Unión Europea.

En Europa existen leyes que protegen los depósitos bancarios. Esta medida contraria a dichas leyes va ha hacer que inversores con depósitos en otros países que puedan ser rescatados (España) se lo replanteen. Parece una vez más una mala decisión por parte de la Unión Europea.

Vuelve a alimentar las dudas sobre otros países periféricos. No es tanto por el volumen que representa pero si a nivel conceptual ya que cuestiona la unión y la estabilidad de Europa.

Por eso seguimos recomendando, mantener la cartera diversificada:

– Infraponderar la divisa Euro. A favor del:

Dólar.
Divisas asiáticas.

– Renta Variable:

Con cierta alegría, a medio plazo.
A corto, cubrir las carteras ante una corrección.

– Oro: Empezar a construir una posición:

Va a ser un buen momento para confirmar si vuelve a ser «refugio». Comprar por debajo de 1.600 Usd. Poner un stop loss @ 1.520.

– Liquidez para:

Estar tranquilo.
Comprar renta variable más adelante y más barata.

Los bancos y analistas están transmitiendo tranquilidad. Explicando que el impacto de dicha medida será leve y que Chipre representa un pequeño porcentaje de la unión europea. En parte, estamos de acuerdo. Aunque quizás sirva de escusa para que empiece la corrección que comentábamos en la carta de Marzo.

De todos modos, a mi me preocupa más a nivel conceptual que económico ya que crea un precedente dentro de la DES-unión europea.

David Levy
Presidente de DiverInvest Asesoramiento EAFI

Carta DiverInvest diciembre: Las recomendaciones de DiverInvest 2013

diverinvestSe acaba el 2012, un año complejo en el cual hemos trabajado mucho y ha lucido poco. Empezamos el 2012 con mucha liquidez y mucho dólar ya que nos temíamos lo peor. En julio parecía que iba a llegar el colapso financiero europeo. Entonces llegó el calor del verano para aportar reflexión y serenidad a los mercados. Nos despertamos en septiembre con más políticas monetarias expansivas de USA y Europa para frenar la quiebra de Grecia y reactivar la economía. Por el momento, han conseguido ganar tiempo.

En los últimos meses del año, hemos propuesto iniciar un cambio a nivel estratégico (Largo Plazo–2 años!). Pensamos que tener mucha liquidez se va a convertir en un coste de oportunidad muy caro. Debemos incrementar nuestro nivel de riesgo.

Adjunto el detalle de nuestras recomendaciones por clase de activos:

cartaDiverinvestDic2012

A nivel macroeconómico va a predominar: la austeridad, el desapalancamiento, poco crecimiento, baja inflación y bajos tipos de interés. Por eso todos los semáforos están en ámbar. Todo indica que solo podemos esperar moderadas rentabilidades de los mercados.

No omitamos el grave problema de deuda americana (más del 500% PIB) y deuda europea (más del 300% del PIB) que día a día sigue aumentando. Por lo tanto, hay que ser muy selectivo y tener una buena diversificación de activos. No va a ser un año para seguir a los índices, ni para estrategias de “buy and hold”. Volverá a ser, como siempre, un año lleno de cambios, fuertes emociones y sorpresas.

Ya tengo ganas de que empiece: ¡Felices Inversiones 2013!

David Levy,
Presidente de DiverInvest Asesoramiento EAFI

 

“Aconsejo mantener el dinero en España” Entrevista a Iñigo Susaeta (Arcano Wealth Advisors EAFI) en Expansión

Al contrario que otros asesores que han alentado a las grandes fortunas a que lleven su patrimonio fuera, este experto se muestra confiado y aconseja a sus clientes mantener la mayor parte del capital en España.

“Las familias empresarias tienen la moral muy baja, están de brazos caídos, pero no tengo ningún tipo de estrés por mover el patrimonio de los clientes a los que asesoro. Si hubiera riesgo sistémico en España, ya hubiera aconsejado a las familias llevar en torno al 80% de sucapital fuera”. Tal y como reflejan estas declaraciones, Íñigo Susaeta (Bilbao, 1964), socio director general del área de family office de Arcano, es optimista sobre el futuro de España.

Susaeta asesora a más de veinte grandes patrimonios españoles, con un capital mínimo de 25 millones y que en conjunto atesoran 1.600 millones de euros, por lo que su opinión es reflejo fiel de lo que ocurre en las altas esferas.

Al contrario que el socio director general de Arcano, otros competidores han alentado en los últimos meses el traslado de capital a países como Suiza, Luxemburgo o Alemania, para proteger el patrimonio de cara a un eventual colapso en la crisis del euro.

Diversificación

Frente a esta estrategia, Susaeta es partidario “de una diversificación por tipos de activos y divisas”, para proteger la cartera de inversión de sus clientes, pero sin trasladar el capital más allá de nuestras fronteras ni estrategias opacas para esconder el dinero. “No hay que tomar medidas irracionales en momentos tensos. Parte de mi trabajo es ayudar a los clientes a protegerse de sí mismos”, explica.

De esta manera, parte de las estrategias diseñadas por el equipo de inversiones de Arcano han ido dirigidas a elevar la exposición de sus clientes a otras divisas, como el dólar canadiense, el australiano, el norteamericano o algunas monedas de países emergentes, siempre a través de inversiones a muy corto plazo para limitar los riesgos.

Junto a esta estrategia, la división de family office de Arcano trabaja con 15 entidades financieras, para diversificar el riesgo de crédito. Estas firmas son de origen español (las tres grandes: Santander, BBVA y CaixaBank), norteamericano, y suizo, principalmente. “El
80% del dinero de nuestros clientes está depositado en España”, aclara el socio director general de Arcano.

A pesar de esta visión positiva hacia España, Susaeta no es tan optimista hacia la evolución del Ibex 35 a corto plazo. “La mejor estrategia es buscar valores anticíclicos que hayan realizado grandes esfuerzos internacionales en los últimos años”, asegura el directivo de Arcano. Susaeta añade que le gustan “Santander y Red Eléctrica, pero no entraría todavía”.

Este directivo, que antes de Arcano dirigióla banca privada de N+1, Fortis, Beta Capital y Urquijo, considera que “los bonos a dos y tres años españoles son una buena oportunidad táctica”, por lo que aconseja “aprovechar nuevos repuntes en el interés de la deuda para adquirirlos”.

Para compensar la volatilidad que puede atravesar en un momento determinado la deuda española, este experto recomienda completar la cartera de renta fija con fondos que invierten en bonos con ráting triple A, la máxima nota que conceden las agencias de calificación crediticia, como los alemanes. Algunos de estos productos de inversión han limitado las suscripciones ante el aluvión de entradas de capital que habían registrado.

Junto a bonos de máxima calidad (como los de Alemania, Finlandia y EEUU, entre otros) y los españoles, Susaeta considera que “es una buena oportunidad” invertir en depósitos bancarios de las grandes entidades a rentabilidades de entre el 2,5% y el 3%. Otras apuestas conservadoras que señala son los bonos corporativos europeos, los high yield (bonos de alto rendimiento) norteamericanos y la renta fija emergente.

Controlde riesgos

Arcano ha diseñado en los últimos años su propio modelo de control de riesgos, basado en técnicas aprendidas de grandes inversores, como Pimco, la mayor gestora del mundo de renta fija; el hedge fund Bridgewater, el que más volumen mueve a nivel internacional; y el fondo soberano de Noruega.

Según explica Susaeta, esta estrategia les ha permitido que todas sus carteras estén en positivo en los últimos tres años. “La preservación de capital es nuestro gran objetivo”, asegura. Así, Arcano Wealth Advisors marca un objetivo para el capital de sus clientes de batir la inflación entre 150 y 300 puntos básicos anuales.

El socio dela firma española no pierde de vista el sector inmobiliario, que “en España va a registrar un inundamiento de activos en el mercado, con la consecuente deflación de precios”, ante la obligación de desprenderse de ellos de las entidades.

Asesoramiento a 21 grupos

Arcano Wealth Advisors es la división de asesoramiento patrimonial del grupo financiero español. Presta servicios de planificación de las inversiones a 21 grupos familiares, con un patrimonio de 1.600 millones de euros, de ellos entre 600 millones y 700 millones en
productos financieros.“El sector del asesoramiento está creciendo. Ser independiente se está valorando”, explica Susaeta. Este experto defiende un modelo de asesoramiento de “360 grados”, incluyendo todos los activos reales del cliente, como los inmuebles de la familia, el negocio de la empresa y las participadas de capital riesgo, entre otros. Además, los asesores de Arcano tienen en cuenta los impuestos, los gastos fijos y los costes estructurales de los grupos familiares.

Acceda a la entrevista de Expansión en el siguiente enlace: Aconsejo mantener el dinero en España

Carta DiverInvest febrero: Paciencia y disciplina

Como vimos en el partido de Copa del Rey entre el Barça y el Madrid, si te relajas un segundo, te marcan dos goles y acabas pidiendo la hora con los recogepelotas en casa! Pues en bolsa, con la volatilidad que reina últimamente (los últimos 10 años), pasa lo mismo. Además, ahora que todos los buenos propósitos para el 2012 (comer sano, hacer ejercicio, ser un inversor responsable,…) están olvidados, tenemos que afrontar dos temas cruciales para Europa:

1.       A corto plazo, financiar a Italia y España.

2.       A largo plazo, crear una unión fiscal.

En un momento de “desapalancamiento” mundial con tipos casi a cero afectando de forma simultánea a las familias, sector financiero y gobiernos. Y con la quiebra de Grecia, que parece obligada y que incluso se habla de que podría llegar a salir del Euro! Podríamos volver a vivir días muy largos.

Sigo pensando que la ruptura de Europa es improbable pero ya no es tabú. Por el momento, mejor evitar la divisa Euro, seguir lejos de invertir en bonos y en acciones europeas. También te recomiendo:

–          Diversifica: invierte de forma global.

–          Sé muy disciplinado a la hora de invertir.

–          No compres cualquier producto que te ofrezcan.

–          Usa estrategias de coberturas, si es necesario.

–          Identifica “distressed opportunities”.

Las incertidumbres financieras y macroeconómicas abren oportunidades. Recuerda tener paciencia y disciplina, se verán recompensadas.

Un fuerte abrazo,

David Levy

DIVERINVEST ASESORAMIENTO EAFI

Carta DiverInvest enero: Recomendaciones para 2012

Dadas nuestras recomendaciones poco optimistas durante el 2011 y con todavía leves señales de progreso, seguimos cautos para el 2012. Queda mucho por hacer y aunque aún hay muchos riesgos, parece que vamos a conseguir evitar la tan temida catástrofe de deuda europea. De todos modos, con un crecimiento global débil, algunas zonas del mundo en recesión y con mucha inestabilidad financiera, va a ser un año muy desafiante para los inversores.
La previsión del crecimiento del PIB mundial para el 2012 es tan solo del 3.5%. Cabe destacar que el teórico crecimiento del PIB de Estados Unidos depende directamente de las ayudas del congreso. Además, Europa ya presenta crecimientos negativos. Los riesgos macroeconómicos no se van a marchar pronto con lo que se espera mucha volatilidad. Esperamos ciclos económicos cortos y violentos, impulsados por paquetes de estímulos presupuestarios y monetarios sin precedentes.
El riesgo de entrar en una recesión global existe. Puede ser causada por la crisis de la eurozona, un «double-dip» en la economía americana o un aterrizaje forzoso de China. Además, viviremos más tensiones geopolíticas y sociales tanto en oriente medio como en países occidentales.
Lo más seguro es que la situación actual mejore según avance el año. Por lo que pensamos que habrá un mejor momento de entrada más adelante y recomendamos seguir posicionado defensivamente.

Os adjunto el detalle de nuestras recomendaciones por clase de activos:

Como sabéis la crisis también abre oportunidades y los que acepten aguantar la volatilidad se verán recompensados. Por ello recomendamos combinar con una estrategia de inversión muy diferenciada:

a) Una gran parte extremadamente conservadora de mucho cash.
b) Una parte más dinámica compuesta por:
Posicionamiento táctico y selectivo en renta variable en vez de una estrategia de comprar y conservar (buy and hold). Para aprovechar los fuertes movimientos de las bolsas ya que estas se moverán dentro de un rango.

2. Dada la alta volatilidad, aprovecharla con estrategias de opciones: mi tema favorito para el 2012!

3. Buscar oportunidades, especialmente en renta fija.

Si queremos aprovechar las oportunidades y la volatilidad, no podemos esperar a que todo esté claro y resuelto. No todas las posibles sorpresas serán negativas.

David Levy

DIVERINVEST ASESORAMIENTO EAFI

Consejos para invertir en momentos de incertidumbre

La volatilidad o riesgo de los mercados se ha disparado en los últimos años, la incertidumbre ha aumentado de tal manera que ha minado la confianza de los inversores. En momentos como los actuales es necesario extremar la precaución y ser disciplinado en el proceso de inversión. Para ello es aconsejable, antes de realizar una inversión, dar una serie de pasos.

Analice bien su perfil de riesgo

En las casi dos décadas que llevamos asesorando a clientes, nos ha tocado conocer a todo tipo de inversores, más o menos arriesgados, y hemos aprendido que lo esencial no es hacerle ganar más o menos sino ajustar bien el riesgo de las carteras al perfil del inversor ya que los problemas surgen cuando un inversor tiene una cartera más arriesgada de lo que debe o viceversa. Para analizar cuál es su perfil, no solo hay que tener en cuenta su apetito por el riesgo o su mayor o menor aversión a este, también hay que tener en cuenta los conocimientos y experiencia inversora, así como la situación financiera y las necesidades de liquidez, a corto y a medio plazo.

No arriesgue más de la cuenta

Aunque parezca una obviedad, es un punto muy importante entender que no hay que correr más riesgos de los necesarios. No es mejor inversor el que gana más, sino el que para ganar lo mismo que otro arriesga menos. Esto es posible con una buena diversificación de la cartera.

Invierta solamente en productos que entienda

Como dice Warren Buffett, reputado inversor internacional, no se debe invertir en productos en los que no se entiende perfectamente su estructura o funcionamiento. La ingeniería financiera ha desarrollado productos muy complejos, como los depósitos estructurados, hedge funds, derivados de renta variable, como CFD’s y Warrants, en los solamente debe invertir quien tenga los suficientes conocimientos financieros. No es una cuestión de riesgo sino de complejidad, a veces es más conveniente invertir en acciones de Telefónica que en un depósito estructurado referenciado a la evolución de este mismo valor. Aunque tenga menos riesgo, si no lo entiende bien es mejor que no invierta en el.

Diversifique para reducir el riesgo

Una correcta diversificación es la mejor manera de reducir el riesgo de una cartera sin comprometer la rentabilidad. No lo apueste todo a una carta, si, por ejemplo, quiere realizar una inversión en renta variable europea a través de fondos, compre fondos con diferentes estrategias y, si es posible de diferentes gestoras, ello reducirá la volatilidad de la cartera.

Tenga en cuenta la fiscalidad de las inversiones

A veces son más interesantes inversiones con una rentabilidad más baja si su tributación es menor. O lo que es lo mismo, si el impacto fiscal de las ganancias de una inversión es alto, ello le obligará a arriesgar más para ganar lo mismo que en otra que sea más eficiente fiscalmente.

Piense siempre en el largo plazo

No hay duros a cuatro pesetas, ni inversiones de corto plazo y alta rentabilidad. Si invierte en activos con riesgo, mantenga una estrategia de inversión de largo plazo, le dará mejores resultados. Si le preocupa la elección del momento para invertir porque no sabe si el mercado está en el mínimo, no espere a comprar todo de una vez, haga varias compras de manera que obtenga un precio medio ponderado. Tenga en cuenta que encontrar el momento más adecuado es muy difícil, este solo se manifiesta cuando ya ha pasado.

Haga un seguimiento periódico de su inversión

No sirve de nada realizar una inversión, por idónea que sea cuando se hace, si no se revisa periódicamente, máxime en el entorno actual de alta volatilidad e incertidumbre en los mercados financieros. Haga una gestión activa de su cartera, comprar y mantener no es una buena idea, revise la situación de sus inversiones si no quiere tener sorpresas desagradables. También se pueden producir cambios en su perfil inversor que hagan que lo que al principio era idóneo para usted, ya no lo es.

Déjese aconsejar por un experto

Para realizar una buena planificación patrimonial es conveniente solicitar el consejo de un experto. Lo mismo que se acude a un abogado cuando se tiene un problema legal o a un médico cundo se tiene un problema de salud, acuda a un profesional si necesita asesoramiento financiero. No se auto medique.

Carlos García Ciriza

Carlos taberna Senosiain

C2 Asesores Patrimoniales EAFI