M&G Opinión РTemáticas conectadas a la realidad

Alex Araujo, Gestor del fonfo de M&G Investments

  • Consideramos que la inversi√≥n tem√°tica es una forma atractiva de generar rentabilidades en el mercado de renta variable a largo plazo al centrarse en compa√Ī√≠as que se benefician de fuertes tendencias estructurales.

  • En un contexto de incertidumbre, creemos que la inversi√≥n tem√°tica puede ofrecer potencialmente a los inversores una v√≠a de crecimiento a largo plazo fiable y sostenible.

  • Creemos que un enfoque disciplinado es fundamental para identificar negocios duraderos que puedan soportar la prueba del tiempo, evitando las modas pasajeras que quedan por el camino.

  • La evaluaci√≥n de factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG, por sus siglas en ingl√©s) est√° integrada en nuestro proceso de inversi√≥n, para beneficiar a diversos grupos de inter√©s, como empleados, clientes, accionistas y la sociedad en general.

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El valor y los ingresos de los activos del fondo podrían tanto aumentar como disminuir, lo cual provocará que el valor de su inversión se reduzca o se incremente. No puede garantizarse que el fondo alcance su objetivo, y es posible que no recupere la cantidad invertida inicialmente.

 

¬ŅPor qu√© elegir la inversi√≥n tem√°tica?

Creemos que la renta variable puede ofrecer a los inversores la oportunidad de participar en el crecimiento a largo plazo que proporcionan los crecientes beneficios corporativos y flujos de caja. Con su claro enfoque en las tendencias estructurales a largo plazo, la inversi√≥n tem√°tica constituye una base para centrarse en la perspectiva con un horizonte temporal m√°s extenso que requiere la inversi√≥n en renta variable. Las fuertes tendencias sociales y econ√≥micas pueden aportar a ciertas compa√Ī√≠as una fuente fiable de crecimiento a largo plazo, casi independientemente de los vaivenes cortoplacistas de los ciclos econ√≥micos.

Las compa√Ī√≠as expuestas a estos est√≠mulos tem√°ticos pueden prosperar, beneficiando a largo plazo a diversos grupos de inter√©s, como empleados, clientes, accionistas y la sociedad en general. Adem√°s, los beneficiarios del crecimiento estructural pueden encontrarse en una amplia variedad de pa√≠ses y sectores para construir una cartera diversificada para los inversores con un horizonte temporal m√°s amplio.

 

¬ŅPor qu√© elegir el M&G (Lux) Global Themes Fund?

Centrándonos en el crecimiento rentable, no en el crecimiento especulativo

Es f√°cil que las compa√Ī√≠as tengan potencial; lo verdaderamente dif√≠cil es alcanzar dicho potencial aparente con un crecimiento constante y rentable. M&G (Lux) Global Themes Fund trata de aprovechar las oportunidades de crecimiento a largo plazo que ofrecen los est√≠mulos tem√°ticos, centr√°ndose en compa√Ī√≠as con disciplina de capital.

A menudo falta disciplina en las compa√Ī√≠as fascinadas por ¬ęconceptos¬Ľ tem√°ticos que comprometen todo el capital disponible al crecimiento, sin prestar atenci√≥n a la rentabilidad del capital invertido o las repercusiones para el balance. Nuestra insistencia en la capacidad de una compa√Ī√≠a para generar flujo de caja nos ayuda a centrar nuestra atenci√≥n en negocios que pueden ofrecer un crecimiento sostenible, creando valor para los accionistas a largo plazo. Tambi√©n nos ayuda a evitar compa√Ī√≠as especulativas movidas por la b√ļsqueda a ciegas de crecimiento y que pueden ser, por tanto,¬† susceptibles a la destrucci√≥n de la riqueza para los accionistas. Las inversiones prometedoras pero que a la larga generan p√©rdidas no interesan a los accionistas. Por tanto, M&G (Lux) Global Themes Fund da una gran importancia al an√°lisis de los fundamentales corporativos en la fase de selecci√≥n de valores del proceso de inversi√≥n.

Tampoco basta con centrarse √ļnicamente en el crecimiento rentable. Los inversores tienden a seguir las √ļltimas tendencias en boga, sin apenas reparar en el precio que pagan, un comportamiento que puede tener consecuencias perjudiciales para el retorno al accionista. El estallido de la burbuja tecnol√≥gica a principios de siglo sirve como un claro recordatorio de que los inversores ignoran las valoraciones por su propia cuenta y riesgo. La valoraci√≥n es un factor clave en el proceso de selecci√≥n de valores de M&G (Lux) Global Themes Fund, para centrar la cartera en buenas inversiones, no¬†solo en buenas ideas.

Fuente: M&G, julio de 2020.

 

Enfoque diversificado basado en cuatro tem√°ticas

El mundo est√° viviendo cambios importantes, en los que influyen varias tem√°ticas a largo plazo, y los inversores ahora tienen la oportunidad de acceder a los ‚Äúganadores‚ÄĚ potenciales del futuro. M&G (Lux) Global Themes Fund trata de beneficiarse del crecimiento estructural a largo plazo de diversas fuentes, invirtiendo en cuatro tem√°ticas, cada una dividida en dos subtem√°ticas.

La ¬ędemograf√≠a¬Ľ supone la mayor parte de la cartera, con m√°s de un 30% de ponderaci√≥n del fondo, y se divide en dos subtem√°ticas: La primera es ¬ęvivir m√°s, m√°s sano y de manera m√°s inteligente¬Ľ, que ofrece soluciones para el envejecimiento de la poblaci√≥n y refleja la tendencia a un estilo de vida m√°s sano. La segunda, ¬ęel urbanita del siglo XXI¬Ľ, se centra en las exigencias del consumidor moderno, cada vez m√°s urbano.

¬ęMedioambiente¬Ľ, que supone normalmente entre el 10% y el 20% de la cartera, se centra en compa√Ī√≠as cuya actividad comercial ayuda a abordar el cambio clim√°tico o contribuir a una econom√≠a circular. Las dos subtem√°ticas de esta categor√≠a son ¬ęla senda hacia la huella de carbono cero ¬Ľ y ¬ęagua, residuos y reciclaje¬Ľ.

¬ęInfraestructuras¬Ľ se compone tambi√©n de dos subtem√°ticas: ¬ęel d√©ficit de varios billones de d√≥lares¬Ľ, que aborda el d√©ficit de inversi√≥n cr√≥nico en las infraestructuras cr√≠ticas que sustentan la econom√≠a global, y ¬ęprovisi√≥n de lo esencial para la vida¬Ľ, que accede a flujos de caja fiables a partir de centros y redes existentes fundamentales para el crecimiento econ√≥mico.

¬ęInnovaci√≥n¬Ľ trata de beneficiarse del desarrollo tecnol√≥gico, enfoc√°ndose en compa√Ī√≠as que ofrecen potencial a largo plazo de sus productos, propiedad intelectual y culturas innovadoras. Esta √ļltima tem√°tica se divide en ¬ęnube y conectividad¬Ľ y ¬ęla transformaci√≥n del transporte¬Ľ.

¬ęInfraestructuras¬Ľ e ¬ęinnovaci√≥n¬Ľ suponen cada una alrededor del 20% de la cartera.

 

ESG y la COVID‚ÄĎ19

El an√°lisis de los factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) forma parte del proceso de inversi√≥n desde marzo de 2019, fecha de lanzamiento del fondo M&G (Lux) Global Themes Fund domiciliado en Luxemburgo. Las compa√Ī√≠as prestan cada vez m√°s atenci√≥n a las cuestiones ESG para mejorar como negocio desde el punto de vista financiero y asegurar su sostenibilidad. Las mejores pr√°cticas ESG pueden beneficiar a diversos grupos de inter√©s, como empleados, clientes, accionistas y la sociedad en general.

Nuestro an√°lisis ESG est√° dise√Īado para evaluar la sostenibilidad de los activos y trata de asegurar que los flujos de caja generados por las compa√Ī√≠as en que invertimos sean sostenibles y puedan incrementarse a largo plazo. Por consiguiente, tratamos de evitar a toda costa la energ√≠a generada por carb√≥n y la energ√≠a nuclear. Esto se debe al riesgo de ¬ęactivos bloqueados¬Ľ ‚ÄĒel riesgo de que los activos que actualmente tienen valor o generan ingresos pierdan valor y/o dejen de generar ingresos de golpe‚ÄĒ asociado a esas fuentes de energ√≠a y su posible influencia en las rentabilidades financieras, as√≠ como el impacto econ√≥mico.

La pandemia de COVID‚ÄĎ19 y la consiguiente crisis sanitaria mundial han puesto en evidencia la importancia de los factores ESG. El factor medioambiental ha sido avalado por los gobiernos, que han incluido las cuestiones ecol√≥gicas en la primera l√≠nea y el centro de sus planes de recuperaci√≥n econ√≥mica. El √©nfasis en las energ√≠as renovables y la transici√≥n energ√©tica ofrece grandes oportunidades a los l√≠deres en esos √°mbitos, as√≠ como riesgo bajista para los productores de energ√≠a tradicionales a partir de combustibles f√≥siles, especialmente carb√≥n. √ėrsted y Enel, dos compa√Ī√≠as consideradas a la vanguardia del desarrollo de energ√≠as renovables, son en nuestra opini√≥n dos posibles beneficiarias de este cambio estructural. Ambas compa√Ī√≠as pertenecen a la tem√°tica ¬ęmedioambiente¬Ľ, en la subtem√°tica ¬ęla senda hacia la huella de carbono cero¬Ľ.

Los inversores deben tener en cuenta que el fondo puede estar expuesto a diferentes divisas. Los movimientos de los tipos de cambio de divisas pueden perjudicar al valor de su inversión.

La importancia del factor social se ha evidenciado en las medidas adoptadas por compa√Ī√≠as como Unite Group. El proveedor l√≠der de alojamiento para estudiantes del Reino Unido tom√≥ la decisi√≥n de no¬†cobrar el alquiler del √ļltimo periodo, cuando las universidades cerraron, aunque la compa√Ī√≠a ten√≠a derecho por contrato a dichos ingresos. La compa√Ī√≠a, perteneciente a la tem√°tica ¬ędemograf√≠a¬Ľ, dentro de ¬ęvivir m√°s, m√°s sano y de manera m√°s inteligente¬Ľ, dej√≥ que los estudiantes se marchasen a casa si pod√≠an sin exigirles el pago del alquiler, y decidi√≥ no cobr√°rselo a aquellos que decidieron quedarse, en su mayor√≠a estudiantes extranjeros. Tras una conversaci√≥n telef√≥nica con el equipo directivo, llegamos a la conclusi√≥n de que esta era la decisi√≥n correcta ‚ÄĒpara el negocio, su reputaci√≥n y el beneficio de la sociedad en general‚ÄĒ y seguimos apoyando a la compa√Ī√≠a como accionistas a largo plazo. Para nosotros, el di√°logo con los directivos de las compa√Ī√≠as es una parte fundamental del proceso de inversi√≥n, para entender su postura y el razonamiento de aspectos clave. Durante el confinamiento, hemos mantenido esta pr√°ctica, mediante conferencias telef√≥nicas y reuniones virtuales.

Las medidas de Unite Group tambi√©n tuvieron efectos para el gobierno corporativo. Es importante que las compa√Ī√≠as gestionen debidamente el proceso de toma de decisiones, teniendo en cuenta los intereses de numerosos grupos de inter√©s, lo que incluye los dividendos para los accionistas. En este caso, el dividendo definitivo de Unite Group se anul√≥ debido a las circunstancias, pero entendemos lo extraordinario de la situaci√≥n y la compa√Ī√≠a ha asegurado al mercado que restablecer√° el dividendo tan pronto como sea posible. En estos tiempos sin precedentes, somos pragm√°ticos y tratamos de colaborar, con un enfoque inquebrantable en las perspectivas a largo plazo.

 

Rentabilidad del fondo

Desde su lanzamiento en marzo de 2019, M&G (Lux) Global Themes Fund ha generado una rentabilidad positiva, superior al índice de referencia, el MSCI ACWI Net Return. Desde su lanzamiento, el fondo supera la media de su grupo de homólogos del sector Global Equity de Morningstar.

Rentabilidad del fondo, 6 meses, un a√Īo, desde el lanzamiento (%)

6 meses 1 a√Īo Desde el lanzamiento*
M&G (Lux) Global Themes Fund (EUR A) -7,3 3,0 8,5
√ćndice MSCI ACWI Net Return -6,3 3,5 6,3
Media del sector Morningstar RV Global -5,8 2,7 5,0
Cuartil
(Percentil)
3
(56)
2
(47)
2
(34)

* El fondo se lanzó el 19 de marzo de 2019.

Fuente: Morningstar Inc., base de datos paneuropea, a 30 de junio de 2020. Clases de acción euro A Acum., ingresos netos reinvertidos, price-to-price. Retornos acumulativos.

 

Rentabilidad por a√Īos, 5 a√Īos (anual, %)

De 30 jun 2019 a 30 jun 2020 De 30 jun 2018 a 30 jun 2019 De 30 jun 2017 a 30 jun 2018 De 30 jun 2016 a 30 jun 2017 De 30 jun 2015 a 30 jun 2016
Fondo
(EUR A)
3,0 ‚Äď ‚Äď ‚Äď ‚Äď
Benchmark 3,5 ‚Äď ‚Äď ‚Äď ‚Äď

Benchmark¬† = √ćndice MSCI ACWI Net Return.

El √≠ndice de referencia o¬†benchmark¬†es un comparador frente al cual comparar la rentabilidad del fondo. Se trata de un √≠ndice de rentabilidad neto que incluye dividendos tras la deducci√≥n de impuestos retenidos. El √≠ndice ha sido elegido como referencia del fondo porque refleja mejor el alcance de la pol√≠tica de inversi√≥n del fondo. El benchmark se utiliza √ļnicamente para medir el rendimiento del fondo y no limita la construcci√≥n de la cartera del fondo.

El fondo se gestiona de forma activa. El gestor tiene total libertad para elegir qué inversiones comprar, mantener y vender en el fondo. Las tenencias del fondo pueden desviarse significativamente de los componentes del índice de referencia.

Fuente: Morningstar Inc., base de datos paneuropea, 30 de junio de 2020. Clases de acción euro A Acum., ingresos netos reinvertidos, price-to-price. Retornos anualizados.

Las rentabilidades pasadas no son un indicativo de las rentabilidades futuras.

 

Perspectivas

Muchos inversores siguen preocupados por las perspectivas inmediatas, debido a la incertidumbre sobre la forma de la recuperaci√≥n econ√≥mica y sus efectos para los mercados financieros. Aunque la famosa recuperaci√≥n ¬ęen forma de V¬Ľ no¬†est√° ni mucho menos garantizada, confiamos mucho m√°s en las tendencias a largo plazo que constituyen la base de nuestro enfoque tem√°tico.

Seguimos convencidos de que las cuatro tem√°ticas del fondo ‚ÄĒdemograf√≠a, medioambiente, infraestructuras e innovaci√≥n‚ÄĒ se mantendr√°n durante muchas d√©cadas y que los beneficiarios de estos potentes est√≠mulos pueden generar potencialmente un crecimiento duradero rentable para diversos grupos de inter√©s, incluidos empleados, clientes, accionistas y la sociedad en general.

 

La capacidad para generar flujo de caja es absolutamente fundamental en nuestro an√°lisis de las compa√Ī√≠as. La historia est√° llena de ejemplos de ideas maravillosas que nunca se plasmaron en beneficios, en perjuicio del retorno al accionista. Las modas pasajeras y las man√≠as especulativas casi nunca dan frutos a largo plazo. Las compa√Ī√≠as con p√©rdidas constantes se abandonan y caen en el olvido de los anales de la historia.

La valoraci√≥n es otro aspecto fundamental de nuestro proceso de selecci√≥n de valores y creemos que las oportunidades que ofrece la ca√≠da de los mercados sentar√° las bases de la futura rentabilidad. Somos m√°s optimistas que nunca con respecto a las perspectivas a largo plazo de las compa√Ī√≠as en las que invertimos y seguimos fieles a nuestro lema de inversi√≥n: tem√°ticas conectadas a la realidad.

 

M&G
Agosto 2020

 

El fondo invierte principalmente en acciones de compa√Ī√≠as, con lo que es probable que experimente mayores fluctuaciones de precio que aquellos fondos que invierten en renta fija o liquidez.

Puede obtener más información acerca de los riesgos asociados al  fondo en el Documento de Datos Fundamentales para el Inversor (KIID).

 


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