Carta Septiembre 2015: Tras el desplome, ¬Ņcompro o vendo?

 

Estimado/a Jose Luis,

La respuesta en un mercado así no es fácil. Las bolsas del mundo están bajando principalmente debido a:

–¬†¬†¬†¬†¬†¬† Crecimiento de China y la devaluaci√≥n de su divisa

–¬†¬†¬†¬†¬†¬† Poco crecimiento a nivel mundial y escasa inflaci√≥n

–¬†¬†¬†¬†¬†¬† Subida de los tipos de inter√©s en USA

–¬†¬†¬†¬†¬†¬† Bajada de los precios de las materias primas, en especial del petr√≥leo

Aprovecho para resaltar algo que nos parece fundamental y es que el modelo de negocio de la econom√≠a China est√° agotado. China est√° inmersa en un proceso de cambio debe deja de ser una econom√≠a exportadora para convertirse en una econom√≠a que dependa cada vez m√°s de su consumo interno y se convierta, como dijimos en nuestra √ļltima carta, en una econom√≠a de servicios. Eso no se hace de la noche a la ma√Īana. Adem√°s, tiene un enorme impacto sobre el resto de econom√≠as mundiales, especialmente sobre la econom√≠a de USA y su divisa.

A corto plazo, no creemos que vayamos a vivir otra recesión económica mundial que vaya a afectar a las bolsas pero tampoco vemos crecimientos estables como nos gustaría. El risk premium de las bolsas sigue alto. Vamos a seguir teniendo mucha volatilidad. Los bancos centrales seguro que volverán a intervenir en los mercados si el sentimiento sigue empeorando.

Con lo cual, ni tanto ni tan poco. Ahora no podemos pensar que nada vale nada. Todas las empresas tienen su precio justo y hay que aprovecharlo. Seguimos pensando que nuestro tema ‚Äúlow growth, low inflation‚ÄĚ sigue vigente.

Un abrazo,

David Levy