Infografía Schroders Marzo 2020

Carta David, Diverinvest EAF extraordinaria por Covid 19: «Confínate» en Bolsa y aseguras el mañana

 

 

Estimado amigo,

 

Lo primero y único importante, ¡espero que estéis todos bien!

 

La cantidad de hechos relevantes que están ocurriendo en el mundo nos han llevado a una situación sanitaria muy grave y preocupante, pero gracias al esfuerzo titánico de los que están en primera línea, se está consiguiendo mitigar y reducir el impacto, aunque todavía no hemos vencido al virus.

Respecto a la situación económica mundial que es el aérea que me ocupa, tengo que decir, que a pesar del fuerte parón económico que vamos a tener este 2020 y seguramente en la primera parte del 2021 y donde como siempre las clases medias y más desfavorecidas son las que más van a sufrir, más pronto que tarde volverá a funcionar.

 

Muchos son los que están comparando esta situación con una película de ciencia ficción o una invasión alienígena, pero nada más allá de la cruda realidad. Lo que estamos viviendo es fruto de la avaricia y del consumo desenfrenado del ser humano. Ese ser que también habita en el maravilloso planeta Tierra. Hasta hace tan solo pocas semanas, todos seguíamos sumergidos en nuestro día a día y consumiendo como locos. Aprovecho para recordaros que algunos pocos ya parecía que estábamos seriamente preocupados por el cambio climático.

 

Hoy ese egoísmo tan grande en el cual vivimos, nos ha llevado a confinarnos en casa como lo más normal del mundo. Y con el único fin de salir sanos y salvos de esta pandemia tan brutal. Ergo que si conseguimos controlar la situación sanitaria, seguramente en unas semanas nos volverán a mandar al centro comercial a consumir sin criterio. Y no lo dudéis, allí estaremos todos obedeciendo y sin sacar nada positivo de esta situación que ya será parte de la historia.

Mi reflexión sobre los mercados financieros: como sabéis los mercados suelen anticipar lo que ocurre en la economía mundial, pero incorporan grandes dosis de miedo o euforia que acaban distorsionando los precios reales de las compañías. Por eso hoy, y con la información que tengo hasta la fecha, creo que el impacto económico será brutal, aunque el mercado ya ha descontado gran parte de esta recesión.

 

En términos estrictamente de seguridad, que para mí es lo más importante, y sin poder descartar que esta crisis se alargue, los mejores activos son las acciones de bolsa como Coca Cola, Nestlé, Danone, Mc Donalds,… que siempre estarán ahí y pagando suculentos dividendos.

 

Por otro lado, como siempre he defendido, existe un criterio básico de sentido común para comprar: caro o barato. Hoy el mercado ya no está tan caro. Quizás no está baratísimo, pero sinceramente comprar S&P500 a nivel de 2.200 me parece correcto. Seguramente bajará más pero eso servirá para comprar más todavía. Además, si se consolida este nivel, se confirmaría que estamos dejando atrás lo peor.

 

Y por último y fundamental, los planes de ayuda de los Estados, que son masivos. Estados Unidos está intentando aprobar hoy mismo un plan de más de 700.000 millones de dólares. Esto sí que son cantidades de otro planeta.

Por lo tanto, para los más pesimistas que sois muchos, no podemos descartar que el ser humano se ponga manos a la obra, que volvamos a una relativa normalidad  y los mercados empiecen a recuperarse rápidamente.

 

Nuestra recomendación, siendo prudentes como siempre, es que con esa liquidez tan anhelada, creo que es momento de empezar a incrementar riesgos en las carteras comprando acciones de primer nivel a precios correctos.

 

Todo esto lo escribo desde la máxima ignorancia y sin conocimiento alguno, pero con el convencimiento de que el ser humano es capaz de lo peor pero también de lo más sublime.

 

Cuídate mucho. Un abrazo fuerte,

David

DUNAS CAPITAL y ASEAFI nueva colaboracion para promocionar el asesoramiento financiero

 

 

 

Dunas Capital muestra su compromiso con la promoción del asesoramiento financiero

 

La gestora Dunas Capital, nuevo patrocinador de ASEAFI

 

Madrid, 17 de marzo de 2020. Dunas Capital, la plataforma independiente de gestión de activos mobiliarios, inmobiliarios y alternativos, ha firmado un acuerdo anual con la Asociación de Empresas de Asesoramiento Financiero (ASEAFI) para colaborar activamente en el fortalecimiento del servicio de asesoramiento regulado.

 

Esta incorporación de patrocinio a ASEAFI produce importantes sinergias que enriquecen directamente al servicio de asesoramiento financiero en nuestro país: Dunas  Capital, como gestora de activos independiente, con un modelo de negocio diferencial y repartido en distintas áreas de negocio (activos tradicionales, inmobiliarios, alternativos y servicios de intermediación), y ASEAFI como marco integrador y canalizador de la gestión y servicios de Dunas Capital.

 

Dunas Capital es un grupo financiero español, con carácter independiente, centrado en la gestión de fondos y patrimonios de instituciones y terceros, con una perspectiva global, y en cuyos objetivos de rentabilidad se presta una especial atención a preservar el capital. Su filosofía de inversión está fundamentada en un modelo propio VCAR (Value, Cross Asset & Risk), único y contrastado.

 

Una incorporación que, unida a las numerosas empresas que ya colaboran con la asociación, viene a mostrar su compromiso con un servicio de gran valor añadido, y que aporta mucha salud financiera.

Además, el asesoramiento financiero actual es servicio que crece cada día, que está en constante cambio y que los inversores cada vez conocen y valoran más.

 

 

Contacto Prensa Dunas Capital:Óscar Torres/Luciano Figari

Kreab

Móv. 685 929 026 / 691 435 428

e-mail: otorres@kreab.com / lfigari@kreab.com

QUÉ HACEMOS EN IMANTIA PARA PROTEGERNOS DE LA CAIDA DE LOS MERCADOS

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¿Y tu dinero, qué? Francisco Sainz, Director de Inversiones de Imantia, cuenta la explicación a las caídas de las bolsas, la reacción de la gestora y los momentos clave para que se produzca un rebote de mercado.

Estamos asistiendo a días históricos por las caídas de mercado. El impacto del coronavirus en la economía a nivel global es comparable a la crisis financiera de 2008 o la crisis de la deuda pública de 2012. La bolsa americana ha caído en torno a un 25%. La Bolsa europea ha perdido ya un tercio de su valor y ha habido un castigo indiscriminado entre los diferentes sectores. Estas son las claves:

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¿Cuál es la explicación de estas caídas?

Principalmente la expansión global del brote de COVID-19. En China los casos van descendiendo, pero en Europa, de momento, el brote no tiene visos de haber alcanzado su pico. Tampoco en Estados Unidos. La preocupación por el impacto económico de esa expansión del coronavirus sigue estando ahí.

Por otro lado, la falta de respuestas contundentes por parte de las autoridades gubernamentales en términos de medidas fiscales. Es cierto que se están dando ciertas medidas monetarias tanto por parte del Banco Central Europeo como de la Reserva Federal, bajando tipos de interés o relajando las condiciones de financiación.

Pero lo que necesita el mercado es un movimiento, una decisión consensuada y que sea relevante, como una reducción de impuestos para los más afectados por la crisis. También medidas que se extiendan en el tiempo, ya que la crisis del coronavirus puede alargarse. El mercado percibe que nos estamos enfrentando a un parón económico más largo de lo previsto y que su duración es incierta. Necesitamos la garantía de que haya políticas fiscales expansivas durante suficiente tiempo.

¿Qué estamos haciendo en Imantia?

Lo podríamos resumir en varios puntos:

  • Minimizar el impacto sobre la rentabilidad de nuestros clientes. ¿Cómo? Cuando los mercados van a la baja, como ahora, nosotros reducimos la exposición a renta variable y tratamos de implementar estrategias de menor volatilidad para sufrir menos con las caídas de los mercados.
  • Analizar oportunidades que se empiezan a dar tanto en mercados como en sectores concretos.
  • Analizar cuándo se puede producir un rebote de mercado.

¿En qué momento podemos asistir a un rebote de mercado?

Para que se produzca un rebote debe producirse un cambio en uno de los grandes factores que están marcando la evolución del mercado. En otras palabras:

  • Que se ralentice el ritmo de contagio. De momento, cuesta ver esta opción a corto plazo.
  • Que los indicadores económicos muestren que lo peor en términos de ciclo económico va quedando atrás. De momento, tampoco en este punto podemos ser excesivamente optimistas.
  • Cuando se tomen medidas extraordinarias por parte de los bancos centrales. De momento hemos tenido medidas razonablemente positivas para los mercados, pero parece que aún no son suficientes.
  • Cuando se dé un impulso coordinado y significativo de política fiscal. En ese sentido, el gobierno alemán hablaba esta semana de estimular la economía incrementando la deuda pública. A lo largo del fin de semana y posiblemente el lunes 16 con la reunión del eurogrupo conoceremos el alcance de estas medidas, su duración y, sobre todo, su cuantía.

Sigue siendo tremendamente complicado analizar el entorno de mercado en que nos movemos. Son pocas las variables que está mirando el sistema financiero: ritmo de evolución del COVID-19, medidas de contención y contrapeso con las medidas de estímulo económico. Por eso, el enfoque a muy corto plazo tiene que ser muy prudente.

Tenemos que ver la evolución del brote, las medidas tomadas por las autoridades fiscales y monetarias y necesitamos algo más de tranquilidad en el mercado que seguramente se pueda producir a medio plazo.

 

Artículo publicado por IMANTIA CAPITAL.

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Carta Diverinvest EAF Marzo 2020; Mi Carta mas Sincera

Estimado amigo,

 

Son las 22:15 h y hace pocos minutos que ha cerrado la Bolsa americana con la bajada más grande de la historia. Resaltar que dichas bajadas han sido provocadas principalmente por el anuncio de que el Covid19 es oficialmente una pandemia. ¡Pero no es el único factor!
A nivel sanitario, podemos decir que el virus no es tan letal como el reconocimiento mundial que se le está dando, pero entiendo y apoyo todas las medidas que se están tomando.
Por eso, uno de los primeros factores positivos que se están produciendo es que, en China todo apunta a que el virus ya está controlado.

Por el contrario, en Europa, especialmente en Italia y ahora en España, los efectos solo están empezando y hasta dentro de dos o tres semanas no llegaremos a tener cierto control de la situación. Lo que me preocupa es que Estados Unidos, la primera economía del mundo, está empezando a recibir los primeros impactos del virus.

 

Son tantas las cosas que os quiero decir en tan pocas palabras, que no sé por dónde empezar. Perdonadme si hay mucho desorden en esta carta.

 

Si me centro exclusivamente en la parte económica del tema, todo indica que el impacto sobre la economía va a ser brutal y todavía hoy difícil de calcular.  Los inversores están nerviosos y ya han empezado las ventas masivas con caídas muy importantes.

 

En mi carta de febrero, tan solo hace unos días escribí:

Entonces, me pregunto: ¿por qué pagar por tener dinero parece algo absurdo y sólo para los tontos?

Para nosotros, en DiverInvest: tener liquidez; y tenemos en las carteras liquidez a niveles jamás imaginados, tiene todo el sentido. 

 

Hoy más que nunca sigo pensando igual. Además, en Estados Unidos el bono del tesoro a 10 años paga un 0,9% y el de 30 años un 1,3%. Sin comentarios. La cosa está mucho peor de lo que pensamos. Y el resto del mundo con tipos en negativo y los bancos centrales bajando aún más los tipos…

 

Lo primero que quiero dejar claro es que NO se debe vender ningún activo que sea de calidad en estos momentos.

 

No quiero mandar ningún mensaje de prudencia, ni de calma, y tampoco mi intención es sembrar el pánico, pero sí que hay que ser conscientes de dónde venimos y sobre todo hacia dónde vamos.

 

Hace ya tiempo que venimos diciendo que la mayoría de los activos del mundo están caros. Los estímulos de los bancos centrales estos últimos 10 años están siendo devastadores.

 

Hoy, a pesar de las caídas, si analizamos los activos de inversión sin conocer el contexto ni nada de lo acontecido estos últimos días, la mayoría de estos activos siguen caros. El PER de la bolsa sigue a nivel de 20. Para que os hagáis una idea, en DiverInvest nos gusta comprar a PER de 10/12 y vender a niveles de PER 18/20. ¡Los bonos no pagan nada! ¡Y el inmobiliario intocable! Todo está caro, aquí y en Pekín.

 

Por lo cual, todo indica que el mercado podría seguir bajando. El escenario que estamos trabajando en estos momentos y con la información que tenemos hasta la fecha, es que la bolsa podría caer todavía un poco más.

 

Nos estamos dando cuenta que el único activo que realmente está funcionando bien en términos de liquidez, buen comportamiento, seguridad y transferencia es el S&P500. Se puede decir que el resto de los activos no existen. Disculpadme que sea tan tajante.

 

Otro factor crucial es que la liquidez y el dólar son ambos unos activos refugio de verdad. El resto de los activos tampoco sirven.

 

Por eso y aunque pueda parecer una incongruencia donde mejor estarán nuestros ahorros en la situación actual, es en buenas compañías como Coca Cola, APPLE, Google, Danone, Nestlé … esas compañías que perdurarán pase lo que pase. Con mi dinero invertido de esta forma, duermo tranquilo. Hoy no lo ves ni tú, ni el mercado, pero ya verás dentro de poco tiempo.

 

Quiero volver a dejar claro y recalcar que lo único importante en la vida es la salud. Una vez dicho esto, las noticias y todo lo que nos está pasando en nuestras vidas parece sacado más de una película de ciencia ficción que de la realidad. Y me pregunto ¿es posible que estemos perdiendo todos el poco sano juicio que nos queda?

 

Parece que el mundo está dominado por el miedo, la ansiedad, el pánico … creo que a pesar de que Trump sea un inconsciente, y la gran mayoría de líderes del mundo también, el resto debemos estar tranquilos y trabajar para que vuelva la cordura.

 

Los que ya tenemos mucha experiencia y desgraciadamente hemos vivido muchas crisis, la situación actual aunque parezca grave, tengo la sensación de que estamos sacando de contexto la realidad y por la tanto la situación económica real a nivel mundial. Todo volverá a su curso normal, no lo dudes.

 

Quiero compartir algunas reflexiones que sí me preocupan: que la pandemia no se erradique pronto; que los estímulos de los bancos centrales cada vez tienen menos impacto; que en el mundo no existe ningún líder; que no existe ningún tipo de coordinación entre los estados y que cada uno va a la suya.

 

Lo que sí tengo claro es que debemos ser sistemáticos, más que un simple ordenador. Hasta hace poco, no paraban de vendernos que los robots lo harían todo. El rollo ese de la inteligencia artificial y el big data. Pues señores, detrás de todo siempre hay personas y hoy más que nunca. Aquí estamos para demostrar que nada era tan fantástico hace unas semanas y que hoy nada es tan fútil.

 

Recomiendo más que nunca prudencia y ser cautos. Mantener la liquidez. Y ponerla a trabajar a niveles más bajos, siempre en compañías de primer nivel. No intentes ser más listo que el mercado.

 

Un abrazo muy fuerte,

David Levy

ASEAFI – NEWSLETTER TRIMESTRAL Nº 12, Marzo de 2020

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Ya puede consultar el nuevo newsletter trimestral de ASEAFI con los siguientes contenidos:

 

  • Jornada ‘Perspectivas, selección y posicionamiento 2020’. ASEAFI asegura que “el asesoramiento hace mucho bien a la salud financiera de los españoles”
  • GAR y SUMMA se integran para crear NORZ, una de las EAF más grandes de España
  • Infografía Schroders: Panorámica de la economía global en febrero de 2020
  • IV Encuentro ASEAFI entre profesionales e inversores celebrado en la Bolsa de Madrid. ASEAFI ve en los mercados emergentes una oportunidad para el inversor a largo plazo y “siempre” de la mano de asesores profesionales.
  • ¿Resiste la economía española a la hostilidad del entorno?
  • La ESMA actualiza su documento de Q&A sobre Protección al inversor en MiFID II y MIFIR.

 

Puede acceder al newsletter aquí >>

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Invirtiendo en un futuro sin Alzheimer

Cada 3 segundos se detecta un caso de alzheimer en el mundo y en 2050 el número de personas que sufren esta enfermedad podría triplicarse hasta los 150 millones, según el informe Worlds Alzheimer Report 2018 de la Federación Mundial de Asociaciones de Familiares y Personas con Alzheimer (ADI).

La Organización Mundial de la Salud la señala como la 5ª causa de muerte en el mundo y se estima que supone un coste global de más de 850 mil millones de euros al año. No hay más que multiplicar esa cifra por 3 para saber que no es un tema baladí.

Buscar una solución a esta enfermedad es lo que hace precisamente Grifols. La empresa líder en producción de medicamentos derivados del plasma lleva investigando el alzheimer desde 2004, lo que le llevó a lanzar el ensayo clínico llamado: AMBAR.

AMBAR es un ensayo en el que han participado pacientes con alzhéimer de 41 hospitales españoles y estadounidenses. Éste se diseñó para evaluar la eficacia y la seguridad del recambio plasmático como tratamiento para ralentizar la enfermedad en pacientes en estadio leve y moderado. El recambio plasmático es un procedimiento que combina la extracción periódica de plasma y la infusión de albúmina (una proteína con capacidad transportadora y antioxidante y propiedades inmunomoduladoras y anti-inflamatorias).

Grifols es un ejemplo de cómo una compañía puede generar rentabilidad financiera para sus accionistas y un beneficio para la sociedad. Los resultados de su negocio recurrente son muy buenos y, actualmente, solo el 5% de su valoración bursátil responde a las expectativas en torno a los tratamientos para el Alzheimer.

No hay que olvidar que Grifols es pionera en la industria de hemoderivados, una de las mayores empresas de plasma, con centros de donación en todo el mundo. Obtiene el plasma a través de donaciones en centros de Estados Unidos (85% de las donaciones totales) y Europa y con dicho plasma produce medicamentos para tratar enfermedades raras, crónicas y, a veces, potencialmente mortales.

Tanto Imantia Futuro como Imantia Futuro Healthy invierten en Grifols, apoyando la investigación para curar el alzheimer y beneficiándose de las buenas cifras de la compañía.

 

Artículo publicado por IMANTIA CAPITAL.

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Los 10 trabajos mejor pagados y menos estresantes

Cuando suena el despertador deseas que sea sábado. Te gusta (o no) tu trabajo, pero el estrés y el agotamiento pueden contigo. No estás solo. El Instituto Nacional de Estadística (INE) dice que seis de cada diez lo padecemos.

Con la taza de café en la mano sueñas con un posible cambio en tu vida. Pero, ¿es realmente es factible? ¿Hay trabajos bien pagados y poco estresantes? El portal financiero Business Insider ha consultado a la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos y ha elaborado una lista con los trabajos con mayor remuneración y que generan menos estrés. Anticipamos que la mayoría pertenecen a los campos de las ciencias y las matemáticas. Eso sí, hay que tener en cuenta que en España se cobra menos que en Estados Unidos, que las comparaciones son odiosas.

 

10.- Economista. En una clasificación de 0 a 100 (siendo 0 el encefalograma plano y 100 el tuyo cuando dejas al niño berreando en el cole mientras atiendes la llamada de un cliente muy importante), los economistas en Estados Unidos se quedan en el puesto 59. No está mal para un sueldo de unos 89.000 euros al año.

9.-  Tecnólogo de la teledetección. La teledetección es la aplicación de métodos de sensores para analizar datos. Estos sistemas ayudan a solucionar problemas de planificación urbana, administración de recursos naturales y seguridad. Quizá no suena al trabajo más interesante del mundo, pero cobran 91.000 euros al año y su tasa de estrés mejora la del Economista: 52 puntos, el índice más bajo de toda la lista.

8.-  Geocientífico. Estudiar la composición y la estructura de la Tierra tiene premio. En Estados Unidos tienen un sueldo anual de 93.000 dólares y un índice de estrés de 63.

7.-  Matemático. Con un salario de 98.000 euros, los matemáticos que se dedican a la investigación para contribuir a la ciencia tienen un nivel de estrés de 57. Así es difícil no obligar a tus hijos a terminar los deberes después de merendar.

6.-  Politólogo. Los científicos políticos, dedicados a estudiar el origen y el desarrollo de lo que está pasando en el mapamundi, suman 100.000 euros al año y presentan un índice de estrés de 61 puntos.

5.-  Optometrista. No tuvo mala vista al elegir su profesión. Es cierto que el nivel de estrés llega a 70 puntos, pero su sueldo es de los más altos. Supera ligeramente los 100.000 euros.

4.-  Físico. Los físicos se quedan al borde del podio con un salario de 103.000 dólares al año y, lo mejor, la tasa de estrés casi diez puntos por debajo que los optometristas: 61. La elección entre matemático (menos estrés menos salario) o físico (más estrés más salario) está reñida.

3.-  Profesor de Derecho. Dar clases de Derecho en Estados Unidos está bien reconocido y sus cifras son interesantes: un nivel de estrés de 63 puntos y un salario de 110.000 euros.

2.-  Responsable de sistemas de información. Aprender a programar no es magia, es ciencia y en Estados Unidos llegan a cobrar más de 123.000 dólares con un coeficiente de estrés de 64 puntos.

1.-  Dentista. Con un salto salarial muy importante, los dentistas se embolsan 193.000 euros al año y su nivel de ansiedad es de 67 puntos. Normal que el número de dentistas haya crecido un 240% en los últimos 20 años, según el Colegio de Dentistas de España. De hecho, se triplica la tasa de dentistas recomendada por la Organización Mundial de la Salud.

 

Artículo publicado por IMANTIA CAPITAL.

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LA DESINTERMEDIACION FINANCIERA COMO OPORTUNIDAD DE INVERSION

En su objetivo de alcanzar la estabilidad de precios en los activos de renta fija, durante los últimos cinco años el Banco Central Europeo ha llevado a cabo un proceso de aplicación de políticas monetarias expansivas, tanto convencionales (bajadas de tipos de interés oficiales) como no convencionales (programa de compra de activos). Así quería mantener las condiciones financieras lo más laxas posibles, como mecanismo de canalización monetaria desde el sistema financiero hacia la economía real.

El mantenimiento de unas condiciones financieras tan flexibles, entre otros efectos, ha permitido una aceleración en el proceso de desintermediación financiera y un crecimiento exponencial en el mercado de deuda privada en euros, asemejándose de esta forma a un modelo norteamericano donde los mercados de capitales están más desarrollados.

Se entiende por desintermediación financiera el proceso por el cual los agentes económicos intercambian flujos financieros sin que aparezca la figura de entidad bancaria en dicho intercambio. Dicho de otra forma, las compañías llevan años diversificando sus fuentes de financiación, teniendo menos peso en sus balances la financiación puramente bancaria (créditos y préstamos) y adquiriendo mayor importancia la financiación vía bonos y pagarés debido al mayor acceso al mercado. La consecuencia de esto ha sido un notable desarrollo del mercado de bonos de deuda corporativa en Euros, que ha pasado de tener un tamaño de 340.000 millones en 2007 hasta los 1.300.000 millones actuales en el segmento de grado de inversión.

En clave doméstica, España no ha sido ajeno a este fenómeno. Siguiendo el ejemplo de países como Noruega, Alemania, Francia o Italia, en 2013 se inauguró el MARF (mercado alternativo de renta fija), con el objetivo de:

  1. Facilitar acceso a los mercados de capitales, mediante la emisión de títulos de renta fija, a compañías de mediana dimensión (que hasta entonces prácticamente toda su financiación era bancaria)
  2. Dar una solución a los inversores institucionales en términos de diversificación y de nuevas fuentes de rentabilidad. Desde entonces, 65 compañías de tamaño mediano pertenecientes a 12 sectores diferentes han participado en el MARF a través de la emisión de bonos y pagarés.

Desde Imantia hemos identificado, desde el momento en que el MARF comenzó a desarrollarse, la oportunidad para diversificar la cartera del fondo Imantia Duración 0-2, en la que cobra mucho sentido dedicar una parte de las inversiones a esta tipología de activos.

Concretamente dedicamos un 15% de la cartera a invertir en pagarés corporativos en vencimientos inferiores a 18 meses. Aplicando filtros de liquidez, criterios de diversificación por nombre y tras un riguroso proceso de análisis fundamental, en el que se estudia el perfil de negocio y se analiza detalladamente las métricas de crédito y la solvencia de la compañía, se obtiene un rating de crédito interno y se decide si el emisor es apto para entrar en cartera.  La decisión última en cuanto a la incorporación de la emisión a la cartera dependerá de si mejora la ratio de rentabilidad/riesgo del fondo.

 

Artículo publicado por IMANTIA CAPITAL.

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Private Equity: una solución en inversión alternativa

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Dentro de los denominados activos alternativos, que por un criterio de oposición son los que quedarían fuera de la órbita de los activos tradicionales, encontramos diversas tipologías y, entre estas al denominado private equity.

En función de la naturaleza del activo alternativo, podemos distinguir entre deuda, capital y activos reales. Es en la parte del capital en la que encontramos el private equity o capital privado que a su vez comprende diversas estrategias perfectamente denominadas con sus correspondientes anglicismos: venture capital, buy outs, special situations, growth, inversiones de impacto, etc..

El private equity pues, se puede definir como la inversión en acciones de empresas no cotizadas en diversas etapas de su desarrollo, a través de un proceso de negociación. Desde el punto de vista estratégico el private equity supone, bajo las modalidades arriba expresadas, una estrategia activa de inversión en la que se realizan transformaciones en las compañías, tratando de aportar valor añadido y obtener rentabilidades elevadas tras ese proceso.

Invertir en Private Equity

Las inversiones en private equity se pueden realizar directamente o a través de fondos especializados. En el caso de los fondos, un conjunto de profesionales agrupa a un número de inversores ( principalmente institucionales), a través de un fondo de private equity, obteniendo los recursos necesarios para perseguir una estrategia específica y adquirir acciones de diferentes empresas no cotizadas. Gracias a su labor, pueden agregar valor a la gestión de estas compañías y participar en y de la estrategia de las firmas en cartera.

La propia naturaleza de las inversiones en private equity conlleva un horizonte temporal de inversión a largo plazo ya que las estrategias de creación de valor puestas en marcha por el gestor del fondo suelen tener un horizonte de inversión de entre 3 a 6 años. La inversión en esta clase de activos debe considerarse por tanto únicamente para una parte reducida del patrimonio (entre 5 y 15% en general) de la que no se tenga necesidad de disposición a medio plazo, pero cuyo objetivo sea preservar el capital y generar rendimientos atractivos.

Fuera del universo de los fondos y como inversores es particularmente difícil, a la par que desaconsejado, intentar construir una cartera de inversiones directas en private equity pues al no existir un intercambio público de acciones, los datos financieros y operativos detallados de las empresas son difícilmente accesibles para el inversor privado. Y esos datos son imprescindibles para realizar una adecuada y precisa due dilligence de las empresas en las que invertir.

Por otra parte, la clase de activo en su sentido más amplio no se limita únicamente a inversiones en el capital de empresas no cotizadas en bolsa. El mercado de deuda privada (tanto primaria como secundaria) está generando un interés creciente entre los particulares que buscan una relación rentabilidad-riesgo atractiva.

Modalidades de Private Equity

La modalidad de capital privado más conocida, a pesar de no representar más que el 10% de los activos bajo gestión en esta tipología de inversiones, es el venture capital, entendido como operación financiera en la que se aporta capital a startups y empresas en fase de incipiente desarrollo pero con un alto potencial de crecimiento y elevados niveles de riesgo a cambio de un porcentaje de la misma.

El buy out es el proceso por el cual los directivos que gestionan una compañía se hacen con su propiedad, pasando a ostentar la dirección y titularidad.

En el caso de las situaciones especiales los inversores entran en el capital privado de empresas ya establecidas que tienen problemas o dificultades financieras.

Las estrategias distressed buscan invertir en empresas con dificultades para así colaborar en su recuperación.

Las modalidades son diversas en función de criterios de oportunidad y temporales de la vida de las empresas en las que se aplican estas estrategias de private equity pero siempre con el objetivo de vender las participaciones tomadas con la mayor plusvalía posible. La venta o salida de la compañía se llevará a cabo sacando a la compañía a bolsa, vendiendo la participación a otro fondo de private equity u organizando una operación de venta entre el equipo directivo, un grupo inversor, otra empresa del sector o incluso un proveedor.

Aspectos Clave

Se trata de una opción de inversión bastante desconocida por el público en general por el velo de sofisticación que la rodea y el elevado importe que se necesita para entrar en productos de este tipo. También por sus dispares resultados en cada una de las estrategias que conforman su universo y por el indiscutible componente de iliquidez que supone una apuesta de este tipo pero también por la excesiva sensación de riesgo que puede comportar para una cartera y la sempiterna bancarización de nuestro país, poco amiga de dar salida a este tipo de inversiones.

Siendo todo eso cierto, no lo es menos su potencial de rentabilidad, la indiscutible mejora del binomio capital riesgo que ofrece y, a pesar de una cierta correlación con el comportamiento de la renta variable, su elevado potencial para reducir la volatilidad global y mejorar el perfil de riesgo de las carteras.

Esta clase de activos se han beneficiado de unas rentabilidades históricas superiores y una volatilidad inferior a la de los mercados bursátiles. A modo ilustrativo, la TIR media anual del private equity en los últimos diez años ha sido superior al de 10%.

Como cualquier opción inversora ofrece luces y sombras y es, en este caso, más conveniente para inversores con paciencia, visión de largo plazo y para la parte más especulativa del portafolio inversor.

Ofreciendo mejores perspectivas de rentabilidad y menor volatilidad que la bolsa, la inversión en private equity – a través de fondos de la categoría seleccionados exhaustivamente con mínimos razonables para el inversor privado o a través de un mercado de deuda privada-  constituye un componente a considerar para la diversificación de activos del patrimonio personal de un número cada vez más creciente de inversores que han entendido que para alcanzar ganancias de capital hay que asumir un grado más de riesgo, adecuadamente controlado.

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